卸ｒ１ ｌ １ Ｌ ｒ１１ ｒ１ Ｌ 推进新一轮 金融业开放研究 ｉ Ｉ 中国金融开放的进程与展望 ■簟 ＿＿－－－．＿ 新一轮金融开放下完善金袖监管的建议 蕊ｉ： ■－－ 金融业开放视角下的商业银行发展研究 ２｝弓 新一轮金融开放对我国证券行业发展的重要影响 ｔ ２０１ ８年经济工作会议再次强调了 扩大对外开放 大幅放宽 ＊ 下场准入 加快形成全面开放新格局 ”新一轮的金融业开放是我国 现阶段经济发展的重要推动力，也是深化中国与全球融合的关键所在 我国经济已由高速增长阶段转向高墙量发展阶段，而高质量的发展必 须要聚焦金融领域。随着中国在全球地位的提升，新一轮的金融业开 放也被赋予了更深层次的意义，将从机构；住八和金，嚣出市场开放两个方 面展开 一方面解决我国当前存在的金融供给不足问题，另一方面在 我国开放的同时促进国外给予中国更多的开放 新一轮的金融开放将通过对多层次资本市场的建设，推动与国际 下场的互通、实现界、跨产业的资源配置．完成我国经济转型和 产业升级。本期专题约请相关领域的学者和金融机构的专家围绕”新 一一 轮金融业开放”这个话题进行讨论，期望引起广大读者的共同思考 Ｉ＝１国金融开放的进程与展望 那田勇 路线指引 巾 开始实行对内收 、对外开放的政 策。今年愉ｊｊ皇改 开放４０周年，叵１１０￣ｉ４０年问我国会融 业对外升放的 改革 收以前，中罔实仃舟度集【｛Ｊ ｎ勺计划经济体 金融制＿ｌ！＝ｌ：也是与之相 州适 的夫一统的金融 ，可以大致划分为ｉ个阶段。 （一）起步与探索阶段 １９７８ １９９３ ， 中圉改节ｌＪｆ放 ｊ圳。国内众多 在这样的懊式下，我国金融业运作力’式简单，Ｊ！ 国银＂作为人民银行办 对外、ＩＩｃ驽的商口，０ 银行汁划＝：１１＝…Ｉｑ的外汇ｌＩＩ，；，，满 国家创汇换ｆｆ： 求，＂放 膛 分有限。 仟、【Ｊ，百 待必， 姓牛活资料供 求。这一阶段， 金融业对外＂放的 甍目的是将外田金融机构“请进 求”，吸收先进的技术 经验，增加刚内就业机会， 逃经济恢复 －Ｊ发腱。 １９７９ ，ｆ１本输出入银行 北京 第一个外资 进程 银行代表处， ’ 告 ｛ 闭金融业开放之路 式托开序幕。 代矢处 以 ｆ 日的，是向·般钺行提供输出入业 ｊ，周转资金的政 金鼬机构。它既足外罔金融机构１，ｊ ■幽回 目 内渊研文流、打开市场的重要途径，也对我国当时 哦待发展的金融 起到厂一定的帮助作用。 １９８０年５月，【ｆＪ共决定在深圳、珠海、汕头和 厦¨设立经济特区，将其建没成我国对外交流的窗口。 １９８１年，南洋商业银行在深圳设立蛇口分行，成为 一展，丁１９９４年颁布了我国全面规范外资银行 的第一部法规《中华人民共和国外资金融机构管理条 例》，对外资金融机构进入中国的 槛、管理与经营等 系列原则作出规定。其中对于“外资银行总资产小得 超过实收资本与储备金之和的２０倍，且外资金融机构 改革开放以来外资银行在中国没立的第一家营业性机 构。经济特区的发展成果显著，随后，又陆续设 立了上海、广州、福州和青岛等ｌ４座沿海城市及长江 三角洲、珠江三角洲、闽南金三角这三个沿海经济开 发区，旨在为我国经济金融的发展提供便利，有序推 进对外开放的进程。１９９０年，． 海浦东成为除经济特 区外率；ｌ己扶准引进营业性外资金融机构的沿海开放城 市，并于‘年后批准美国花旗银行、美洲银行、英国 渣手］ Ｒ行和汇丰银行等８家外资银行在上海设立分行。 虽然这一阶段对外开放的措施等主要集中在银行 业，但其他行业也有所成就。１９８２年１月，中国国际信 托投资公司在日本东京发行１００亿日元私募债券，这是 我国首次在海外发行债券。１９９１年底，我国推出了面 向境外法人或自然人的人民币特种股票（简称Ｂ股）试 点，标志着我国证券业）ｆ始对外开放。１９９２年中国人 民银行颁布《 海外资保险机构暂行管理办法》，同年 美国友邦保险公司上海分公司开业，中国保险业的对 外开放也开始起步。 对９１－＂放的起步与探索阶段，巾周金融业更多 的是“ ｊｌ进米”， Ｈ后更好地“走…玄”奠定基础。到 １９９３年底，外资金融机构在中罔ｌ９个城市设立了３０２ 家代表处，集 住北京、上海和广州等地。有１５个国 家和地 的３０多个金融机构在中国ｌ３个城市设立了９３ 家竹 性机构，在中国设立的外资银行营业性机构已 经发展划ｊ ７６家，丰要经营对外资企业和外国居民的 外汇、Ｊ 务，投资总额达到８９亿美元。 （二）市场化程度提升阶段 １９９４ ２００１年，是我国金融业对外开放的第二个阶 段。１９９４年１月ｌ Ｕ，中国取消双重汇率制度，人民币 方 牢 Ｉｆ 场ｉｌ：率并轨，开始实仃以外汇市场供求 为基础的 一的有管理的浮动汇率制。 改服务于国 家对外｜Ｊｆ放格局的构建，是顺应对外开放进一·步深化 的 婪举措。 为促进外资盒融机构来华讦促进其在国内的发 从境内吸收存款不得超过总资产的４０％”的规定，体 现了当时我国希望外资金融机构更多地从境外引进资 金，而不是从国内吸收，以弥补外汇资金缺口，满足 进口与经济建设需求。此后批准了北京、重庆、 石家庄等１ １个内陆中心城市对外资银行开放，进一步 放开了地域，但是业务范围沿用了１９９０年《上海市 外资金融机构、中外合资金融机构管理办法》中的规 定，仍主要限定在外汇业务上，不可以开展人民币业务。 １９９６年，中国加快了对外开放的速度。该年ｌ２月， 上海浦东外资金融机构经营人民币业务试点暂行管理 办法》发布，部分符合条件的外资银行获准在浦东开展 人民币业务，标志着业务范围开始放开，在我国金融 业对外开放历程中具有重要意义。１９９８年８月１２日， 人民币业务试点范围进一步扩大到深圳。 这一阶段我国证券公司数量虽然不少，但是市场 容量小，加之法规不健全、缺乏监管，业务经营存在 较大问题。１９９５年８月，中国建设银行与美国摩根士丹 利等外资机构在北京设立了中同第一家中外合资投资 银行——＿｝】国国际金融有限公司（简称“中金公司”）。 中金公司的成立对我国同有 获得外国资金起到ｒ 巨大的帮助，并且对于我国汪券行、ｌｊ，的发展起到了一 定指导作用。此外，中国证 会下１９９５年加人证 会 国际组织（ＩＯＳＣＯ），开于１９９８年当选为该组织的执行 委 会委员，对规范和促进中国证券市场的发展起剑 重要作用。 保险行业的开放速度则ｊ寸ｊ对较快。１９９４年，巾 国平安保险吸纳了摩根士卅利和高盛两大世界财团参 股，成为第一家引进外资人股的保险公司。同年，尔 京海上火灾保险公司在上海开、 １９９６年，加拿大宏 利人寿保险与外经贸信托合资设立了中宏人寿保险公 司。以开放的态度“引进来”之余，中资保险公司也积 极走向了世界。１９９６年，中保集团已与１２０多个国家和 地区的１０００多家保险公司建立丁 务联系，国外营业 性机构发展到８０多家，海外从业人员约１０００多人。 ｝】 表１：中国加入ＷＴＯ时金融业主要承诺 银行业 证券业 保险业 允许外国寿险公司、非寿险公司在上海、广州、大连、深圳、 入世５年后废除所有现存的针对所有者、经营外国证券机构驻华代表处可以成为中国证券交易佛山提供服务２年内允许外国寿险公司、非寿险公司在北京、 和外国金融机构商业存在的法律形式的。 所的特别会员。 成都、重庆、福州、苏州、厦门、宁波、沈阳、武汉和天津 提供服务：３年内取消地域。 对于外币业务，允许外国银行自中国加入ＷＴＯ 允许外国非寿险公司从事没有地域的 统括保单” 外国证券机构可以（不通过中方中介）直接从 加入时，时起在中国提供服务，无任何客户。对于 和大型商业险保险。加入时，允许外国菲寿险公司提供境外 事Ｂ股交易：加入后３年内，允许设立中外合 人民币业务，自中国加入ＷＴＯ第２年起 允 资证券公司，从事Ａ股承销、Ｂ股和Ｈ股以及 企业的非寿险业务、在华外商投资企业的财产险、与之相关 许外国金融机构向中国企业提供服务。第５年 和公司债券的承销和交易 外资比例不超过 的责任险和信用险服务：入世后２年内 允许外国非寿险公 起，允许外国金融机构向所有中国客户提供服 １／３。 司向中国和外国客户提供全面的非寿险服务。 务。 蕈薹嚣 尊莫 茎垂 萋 墓磊橐量 茎霉篓譬摹 萋一 垂 羹 ５存非仃０款审崮％慎的氏侍比性】例限臣。 制，放 在宽取承对消诺外对基资外础银资上行在银逐行步境在给内吸华予收经外外营资蓁汇的银黎 务与的Ｌ咨证 ，包询券。 括业，信公务用开给查收予询购国与及民分公待析司遇、重，投组允资等许与；在有对国价所内证有设券新立研批分疆 究准支 ：嚣盖 一 善。 嚣番 蓁日 军 未菖’ 。 一； Ｉ：～Ｊ ■ 喜一 同太平洋保险公司、中国半安保险公司也在其他同家 和地 设立 分支机构，扩大经营范罔。２０００年，【｝ Ｉ国ｌＪＪｌ】人国际保险监督官 会，进一步７Ｊ【Ｊ强丁我 国与国际保险界的联系与合作。 可以说，这一阶段我阚金融业的对外 收 仃成 数【 比为３０．４％。 １．银行业 旧务院ｒ２００６年ｌ２Ｈ颁布了 中华人民共和国外资 银行价删条例 ，允许外资行以法人的形式存在， 并ｆＪ『 ：受“旧民待遇”；取ｆ『【ｊ了外资银仃经营人民币业 务的地域和客户，标志着外资进入中圈的地域、 客，、 以及业务上的非审慎基本消失，银行业 效。无论足银行业、Ⅱ券业还足保险业，均以外放包 容的姿态欢迎外资金融机构走进国门，通过颁布并实 施一系列，完善相关法规，保持外资来华的良好 势头，对外丌放格局基本形成。 实 厂金而的ｌＪｆ放。 似足，在加入ｗｒｒ０之初．闻内锒”、 存在较多ｊ＝Ｊ』 史遗 ｌ 题，如：不良资Ｊ ：比例过高、管理落后、法律 环境溥弱，而这又与干预有很大关系。在这样的行 业发腱阶段下直接全面推行银行业ｌ￣Ｄｘ＇ｔｇｔ＇７１：放，对于外 资银行干¨ ｔ，资银行的发展都会有所不利。对于外资银 （三）全面开放阶段 ２００２年 今，我国金融业对外开放驶入加速期。 ２００１年ｌ】月１０目，中国成为ＷＴＯ新成员，这是我旧 完善对外 ｆ１：放格局的里程碑事件。考虑纠中同本土会 融业的发展阶段和实力状况，经ＷＴＯ成员蚓意，我幽 可采取，『舂序渐进、逐步开方史的方式。对此，我同就银 行业、ｉＩ 券、Ｉ 和保险业的对Ｊ＇ｌ、开放做 了一系列承诺 （见表１）。 行，ｍ １：ｌｆＩ资银行已干｝Ｊ累ｒ大量客户资源，亏损有 兜Ｊ 保障，外资银行难以顺利进入并扎付｛Ｉｆ１囤市场；而 对ｔ－ｔｔ；｝ｌｆ银，彳来说，外资银行的进入带＿米竞争 力，中 资银行不及时提升综介实 的话，只能力ＩＪ强对的依 赖，小ｆｌＪ ｊ：我国银行业Ｋ久的发展。因此，婴想更妤地 实脱命而对外”放，银行、ｌＩ，还肩负着改革的重任。 在人世的５年过渡期『』Ｊ，我幽积极认真臆＂取潇， 但实跏＿ｒ人世时的承诺，还根据经济发展需求和深化 改革计放的需要，积极主动地实施Ｊ 其他的自主ｌ丌放 ２００３年国有商业银行开始推进股份制改革，允许 外资母公口］以战略合作者的身份入股中资银行。为保 证金ｍ开放的稳定性， ｊｉ 会于当年ｌ２ ｊｊ颁布了 境外 金融机构投资人Ｈ殳中资金融机构管理办法 ，从资产规 措施。截争２０１６年底，外资银行资产：占全困银行类机 构总资产的１．３％；在华台资证券公司数占比为１０％， 总资产Ｌ１ Ｅ４．５％；外资财险公司和合资人身保险公 封Ｉ回Ｉ又ｌ草 模、资本允足性、盈利持续性等方面规定了境外投资 ２７¨，瑞士银行、忖野证券成为苜ｌｔｋＱＦＩＩ；７月９日瑞 ｔ：银行下单，标志蕾ＱＦＩＩ正式入市。 ２００７年６ｈ，喇内开始推行ＱＤＩＩ制度，允许合恪 的境内机构投资苔投资境９ｂｌｉ９金融市场，是人民币资 者的资格条件及投资入股中资银行的具体比例，为【１】 外资银行股权合作提供了法律依据。通过引入境外战 略投资者，推动了罔有银行的改革进程，使其治 结 构不断完善，资产规模快速扩１人，资产质量得到提升， 盈利能力显著提高，一些国有商业银行还成功实现Ｊ 在上海和两地上市。２００５年ｌ０月２７日中国建设丰｝！ 行股份有限公司在联合交易所挂牌 市，标志符 中圈圈台商业银行走向国际资本市场的开始。随后， Ｉ ｆ Ｉ圈银行、中国 商银行等也陆续挂牌上市。 红将外资金融机构“引进来”的同时，中资银行还 积卡墁通过并购和设立 的方式拓展海外市场。 继２００６年ｌ２月收购印度尼西亚哈里姆银行９０％Ｈ｛｝ 权Ｊ ，中困工商银行于２００７年８月宣ｌ佑收购澳门诚兴银 行， ｌ０月宣布收购南非最大银仃标准银行２０％的 股权；中固国家开发银行也收购＇ｒ英国巴克莱银行３％ 的Ｈｊ｝十义等。与此 Ｈ寸，叶１国银行、ｌ 加快在境外设立分 支机构的步伐。２００７年，中国 商银行莫斯科分行 、 吲银行在英国没立子银行，＿Ｉｊ目建设银行悉』 代表处开业，文通银行设立法兰克循分行、澳门分行 等。到２０１６年底，已经有２２家中资银行在海外６３个㈨ 家和地区没立１３５３家分支机构，其中一级分支机构达 钊 ２２９家。 ２．址券业 自中吲加入ＷＴＯ起，外国证券机构驻华代表处Ｉ Ｊ＿ 巾请成为中冈证磐交易所的特别会员，允许外资机构 没立合资证券投资基金公司，日一９１、同证券机构町直接 从事Ｂ股交易。２００２年，ｆ｝Ｊ目Ｉ正监会颁布 外资参股 券公司没立规则 ，允许外资机构参股证券公司，外资 参股 券公司可从事股票和债券的承销、外资股的纶 纪、债券的经纪和自营，但作出ｒ境外股东持股比例 或存９ｔ、资参股证券公司中拥有的权益比例累计不得趔 过１／３的。２０１２年，对《设立规则 进行修 改后，将外资在合资证券公司的持股比例上限进一 提高剁４９％，已高于我困加入ＷＴＯ时的承诺。 ２００２年ｌ】月，中同与中国人民银行联合颁 布ｒ 俞格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办 法 ，合格境９１、机构投资者（ＱＦＩＩ）被引入巾国证券ｌｆ 场，有利地推动了中围证券业的对外开放。２００３年５月 本项下 可兑换、资本市场术开放条件卜有控制地允 许境『Ｊ、Ｊ机构投资境外的制度安排。列２０１１年，为进一 步ＪＪＩ１快金融市场ｆｌ＇ｊｘ，ｂｂＪＦ放与人民币国际化进程，政 府顺势在ＱＦＩＩ的基础卜推出 ＲＱＦＩＩ（人民币合恪境 外投资旨， 允许境外机构投资者将额度内的外汇结 汇投资于境『Ｊ、】的市场）；２０１４ 又在ＱＤＩＩ的基ｍ Ｉ 推出 ＲＱＤＩＩ（人民币合格境内投资扦，即川境内人民币投资 ｆ境外人民币汁价资本『 场）。剁２０１６ 末，已有３０５ 家外资机构获得了ＱＦＩＩ资格；２ｌ７家机构获得ＲＱＦＩ１资 格，获批额度为１５１００亿元。２０１８ ６月１２日，央行、 外ｊ【＝局发开 丈什，针Ｘ，ＹＱＦＩＩ和ＲＱＦＩＩ做¨｛改革：取消 Ｊ ＱＦＩＩ资金汇…２０％的比例 求和ＱＦＩＩ、ＲＱＦＩｉ奉金 锁定其ＪＪ要求，允许开展外汇套朗保值，对冲境内投资 的 率风险。这次改革预其ｊ］会激发境外机构来华投资 热情，仃效推动我围金融ｆ 场进一步对外开放。 ｆｔ吲还通过“沪港通…‘深港通”等机制 人丁证券 『ｆｒ场的埘外开放 度，２０１４午ｉｌ，Ｊ ｌ７Ｈ，“沪港通”开迥， ２０１６年ｌ２ ５日，“深港通”丌通，为『Ｊ、Ｊ地和 地 投资荇卡Ｈ互买史股票带来便利，成为 深我吲与 资本市场 联互通的重要工 。股 市场完成境ｌ ＪＪ外 联迎Ｌｊ Ｊｆ放后，债券 ｒ场也紧随其后。２０１７年５月１６闩， ｌ｝Ｉ闻人｝ 银行和金 管胖局联 公告，宣布玎眨 Ｌｊ 地债券市场 联互．通合作，简称“债券巡”。 ２０１８ ，监管层屡次丧念希望优秀的介＝、ＩＩ，能够存 内 ｋ，ｇ，ＣＩ）Ｒ作为ｌ｛１慨股回归中闻资书Ｉ１ 场ｎ 重要 ，Ｊ 式。ＣＤＲ ＲｌＪ Ｌ｝ｌ嘲仃托ｊ乇 ， 境９１、（包含中国） 的｝ 市公司可以将部分已发＂卜市的股票 当地进行 托倚，再 境内Ａ股『ｆｒ场ｈｆ 发行投资恁征，用以代 ＆ 股份。ＣＩ）Ｒ以人民币文易结算，面向国Ｉ』Ｊ投资行， 从而实现股票的异地买卖， 基小不改变现行法 架的 础上，可以实现境外 ｆｉ公司回归Ａ殴，址我 刚对外开放过程中的一种与『 场现状十Ｈ适 的、灵活 的１１：具。 ３．保险业 在入”ｔ谈判ｌ１ｌｌ，找网承 保险业过渡期为二年， 比 他 ｍ行业提前｜ｕｊ年实现ｌＡ嘶￥Ｉ－／［、Ｊｔ：放，故 足 找 融，ＩｋＪＩ：放力度最火的领域。 划２００４年ｌ！门１ １ Ｉ１，我 伞 放＂对外资的、ｌＩ，纡 和地域，允许外资 险公司提供健康险、刚体险 和养老金／ 金险业务，取消对没 外资保险机构的 地域 制，ｃ殳 合资保险经纪公司的外资股权比例 ， ５１％。坪险仪保留外资比例不超过５０％及设立条件 ；非拆险除没 条件外，地域 ｄ＞ｉｋ务范…也将 逐步放－ ，对外资没彳『其他；法定再保险比例降为 ５％。 此，保险业结束人世过渡期，率先红金融领域 实现ｌＡ ＂放。 ２００５年后，除合资奇险公ｔ订中外方股比不得超过 ５０％、外资财险公司不得经营法定保险以外，外资保险 公 存１Ｉｌ，务方面已享受 ｎ三待遇。尤其是在２０１２年， 中爻双方发布 关ｊ 』Ｊ『Ｊ强ＩＩＩ荚经济关系的联介情况说 ｆ』Ｉ】》埘外资开放险，超越了找同红ＷＴＯ中“外闰保 险机构小得从事法定保险、ｌＩ，务”的承诺，是保险业进 ‘ 步对外开放的霞爱举措。 ［｝Ｉ同保险业在积极“引进来”的川时，也红稳步推 进“走出 ”战略，通过提高吲际化水平增强自身竞争 力。２ｆ）１ １年底恰逢我 人世卜周年之际，共有８家中资 保险公吲存 …叫以外地区设 Ｊ ２７家保险营业机 构，６家中资保险公训设 了８家海外代表处。在国际 保险行业激烈的竞争ｌｆ１，ｌ１Ｉ资保险公司 领Ｊｒ稳定的 市场份额。 总结与展望 …１ 金ｔ￣ｉ￣，ｌｋ＠ｘ ｒ外－Ｆ放，从米 足阿ｌ ｊ的、厄｝１ 的， 址渐进Ｉ１．仃序的：先允许改 代嵌处，冉允许没 ● 持、ｌＩ，饥卡勾；先设、 ：试点， 逐步扩人刮伞 Ｉ；先 Ｊ『放外ｌ ；，， ＂放夺币业务；允埘外资银仃 放引、 商投资介＝、Ｊ 铎Ｊ ， ＂放嘲＿Ｊ、Ｊ客Ｊ 。选择逐步肝放的／Ｊ 』＿℃，址ｆｉ 对找 现 情和ｍ场发腱的学虑。 阶段采取什、 介 的丌放 币¨策略，· ｊ‘效防范趔ｆ“ 门身慷受能力的外 ｛；：米过人影响，这也灶找 能 够』戊为１９９８ 洲金融危机和２００８ 个球会融危机 受到较少负Ⅲ影响 家的 嘤 之 。 随竹经济 力的 断提 ，ｔ…Ｉ 经从过去埘外 州：放的接受行逐步变为伞球化的积极倡导暂。２０１３年， ｌ｝ｌｌ国提…Ｊ…一带’ 路”倡议许积假发展丝路基金；２０１５ 年， 洲Ｉ基舢设施投资银行住ｔＩ】旧的倡议之＿卜止式成 。２０１ ８年４川ｌ０日，习总书｝ 仵博箍沦坛发表晕 讲话时指 “经济 球化是不可逆转的ｌｌ，ｉ－ｆ￣；潮流”，仆 强州“中 开放的大 小会关闭，只会越开越大”。人 民银行行长 纲进ｒ‘步日』】确宣布ｒ扩人金融业对外 Ｆ 放的具体措施干”时问犬。未来，我同金融业对外开放 秘度会逐渐加深，这是经济发展的必 需求，也是 旧积极倡导＿伞＝球化的币要体现。虽然我国金融业对外 ＂放存在着 际推进较为缓慢、ｆ¨台滞后丁市场 发展客观需求等 题，但如若在以后埘外肝放的进程 －｝ｊ能够较 地解决， 制定 刊ｊ 符胤则 ’叫 ｊ 接轨，叶１ 金融业的发腱会从埘外Ｊ『放的竞争与介 作巾受 蝴多。 州较ｔ外资金融饥缃而青， 『～小Ｉ 的金融机构 ｉｌ仃机十；Ｊ『叫 Ｊ 、 堪础好等 丹，这也足 ｊ外资 融机构进仃觉 － 介ｆ１￣ｉ＇ｉ９资小， 提供金融Ｈｆ乏纾、 、Ｉｌ，务创新能力和经营 等方面，外资金融机卡句｝』Ｉ】订 多年经营所祟 的经验 优势。ｒ｛ 资金融机构白 ｒ－Ｊ１ 深人收 、ＪＪｌ】姒 险管控以提升ｒ１身综合实力的 ）￣Ｕｉｌｌ｝ ，ｆ｝｝刈‘外ＪＴ放的 Ｌｔ￣ｑＲ先进经验，从 止… 、 ｍ ，进 步提升我旧金融、ｌ 球的地 他干¨影响力。－：
