锯所讲宪考考２０１０年第１１期（总第２２８３期） ２０１０年国际油价走势：分析与判断术 特华博士后科研工作站王 军 各国强力救市措施的推动下，２００９年以来世界 世界主要经济体是否在２０１０年会出现“二次探底”、全球 ｌ上经济衰退逐渐得到遏制，市场信心和乐观情绪不断 经济复苏的可持续性及稳固性尚有很大的不确定性。笔 提高，国际油价呈小幅下跌后震荡上行并不断攀高的走 者认为，２０１０年将是原油的商品属性和金融属性两大因 势，１～１１月累计上涨超过６４％。２００９年４月下旬至１０ 素激烈博弈的一年。如果经济复苏顺利，那么原油的金 月下旬国际油价出现～轮快速上涨的主要原因包括：美 融属性会再度重掌油价涨跌，乐观预期和对通胀管理的 国、中国等国经济情况逐步趋好，预示了全球经济止跌回 需要将在很大程度上影响油价；如果经济复苏出现反复， 稳的态势，明显提振了市场信心，对世界石油市场的回升 商品属性将会主宰油价走势，供需关系更被市场所关注。 起到了基础性作用。在此背景下，国际组织纷纷上调经 ２．需求因素。近期，国际各大机构均在不断上调需 济预期，市场信心与乐观情绪逐渐主导市场。二季度以 求预测，普遍认为世界经济已趋于稳定，石油需求下降幅 来，市场对今后经济增长的乐观情绪逐步占据上风，这是 度也有所缓解。截至ｌ１月，国际能源机构（ＩＥＡ）已连续 国际油价回到７０美元／桶左右的主要动力。美国的宏观 四个月上调全球石油需求预测，将２００９年和２０１０年全 ，尤其是原油库存不断出现的下降，明显推动了市场 球日均原油需求量分别上调至８４６０万桶和８６１０万桶。 升温。再有，美国扩大印钞，美元继续贬值也是 该机构认为，随着经济形势逐渐回暖，全球原油需求量也 推高油价的原因之一。石油消费国在低油价时大量增加 将逐步上升。美国能源署（ＥＩＡ）最近也全面上调２０１０年 商业及战略储备拉动石油表观需求上升。欧佩克坚持保 世界及美国石油需求预估，ＥＩＡ预计２０１０年全球原油曰 价推价不变，石油供应前景并不乐观。 ’均需求量将为８５４０万桶。欧佩克在ｌ０月份报告中预期 ２０１０年全球原油需求停止下跌，曰需求将增加至８４９０万 一、２０１０年国际原油价格走势的影响因素 分析 桶。另据国外媒体对原油行业分析师和分析机构的调查 显示，２０１０年全球原油需求增速将快于供给增速，需求 国际油价波动既受实体经济中供需因素的影响，也深 将增长１３０万桶／日，至８５９０万｝ 日，这会促使自全球 受短期因素的冲击，引发短期冲击的原因非常复杂，如石油 经济危机爆发以来累积的原油库存降低，对石油需求回 库存变化、汇率变动、期货市场上的投机因素、突发事件、政 升有一定推动作用。总体看，２０１０年石油需求将较２００９ 治事件、国际资本市场资金的短期流向、气候异常、市场干预 年有所好转，石油供需将略微偏紧。 等诸多因素，都会通过对供求关系造成冲击或短期内改变投 ３．供应因素。石油输出国组织欧佩克（ＯＰＥＣ）２００９ 资者对供求关系的预期而对石油价格发挥作用。综合来看， 年已连续三次宣布维持原油产量不变，预计２０１０年欧佩 影响２０１０年国际原油价格走势的因素主要有： 克产量也不会有大的变化。经过近一年相对较低的 １．全球经济复苏因素。全球经济的持续复苏将是 油价后，如果油价从７０美元一线明显下跌，欧佩克进一步 油价上扬最重要的支撑因素。美国和欧洲的主要工业国 减产的余地和空间将增大。特别是２００８年下半年以来出 家经济状况转好以及中国、印度经济的持续增长意味着 现的油价持续下跌，严重打击了对石油生产的投入，对石 市场对石油和石油副产品的需求将不断增加。尽管当前 油供应的制约必然日益显现，也使今后石油供应阴影笼 全球经济复苏的迹象越来越明显，但是以美国为代表的 罩。２００９年以来国际能源机构一直有这方面的担忧，国际 本文是“中国博士后科学基金资助项目”，编号：２００９０４５０４５３。 ● ｌ ｌ ｌ 《 度的下跌，国际油价企稳回升已经有了基本面的支撑，未 从更为广阔的视野来看，一个国家的石油储备体系包括两 来一段时间，世界经济在不发生特殊变动的情况下，油价 方面内容：一方面为实物储备或现货储备，即讨论和呼声 将会沿着目前的轨迹继续震荡向上。客观上，国际油价已 较高的石油战略储备；另一方面还应包括石油期货储备。 经进入了一个新的较高的波动区间，难以重新回到低油价 实物储备由于耗资大，且同样存在市场价格风险，不宜作 ｌ ｌ ｌ 时代，这是未来的一个大趋势。但是另一方面，世界经济 毕竟处于艰难复苏过程当中，世界经济进入了衰退与增长 的过渡期，失业率偏高、消费不振仍是制约经济恢复的重 为规避市场风险的手段，而主要用于防范应对战争和意外 事件所造成的石油短缺和平抑石油短缺时期造成的高油 价。石油期货储备才是维护我国石油安全、减轻短期油价 ｌ 要阻力，并且在未来一段时间内仍将持续下去。另外，全 ｉ 球原油和油品库存仍然处于历史高位，石油供求仍处于脆 ｉ 弱的紧平衡状态，疲弱的基本面无法支撑油价大幅持续走 ｌ 高。在此大环境下，国际油价在各种力量的牵引下，单边暴 ｉ 涨的条件被大大削弱，出现一定的宽幅震荡是较为正常的。 短期来看，上述利好利空因素将继续同时并存乖日博弈。 具体看，２０１０年国际油价走势可有两种情况。如果 ｌ 世界经济增长前景好于预期，金融市场信心得到恢复，宽 ｌ松货币导致流动性继续明显过剩，通货膨胀压力加 ｌ 大，美元继续大幅走软，那么，国际油价上行趋势将更加 ｌ 明显，有上市１００美元高位的可能性。如果爆发新的金 外汇组合，Ｉ 融冲击，世界经济复苏遇阻，出现第二次深度经济衰退， ｌ 金融市场信心恢复进程遇阻，为防止滞胀，美元在主 的市场ｇｌｌ 导下保持强势，那么，国际油价运行平台存在进一步下移 汇储备投资组合来说也是有利的。ｌ 的可能，但估计在６０美元一线会得到强支撑。初步预计 ｌ 的大概率事件是：国际原油价格年平均将在每桶７０—９０ 美元左右反复震荡。 三、应对未来国际原油价格波动的对策 ｌ 由于我国目前粗放型的经济增长模式，以及在全球产 ｌ 业分工中处于“世界制造中心”的现状，导致对石油需求快 ｌ 速增长，成为石油需求大国，但目前国际油价的决定权不 交易市场建设与相关的金融安排，ｌ 在我国，主要取决于发达国家的金融市场，并且受投机因 ｌ 素影响严重，所以我国目前一方面被动地接受国际油价波 ｌ 动，增加经济增长中的不确定性，加大宏观经济的操 相关的货币金融加以保障运行的体系和相关制度安 ｌ作难度，另一方面还要在油价高企时接受“中国需求”的指 责。因此，中国应更多地参与国际油价的决定，发挥需求 ｆ 大国应有的影响。我们认为，关键是建立和完善两大战略 于石油专业投资的石油基金体系，ｌ 体系：石油战略储备体系和石油金融战略体系。 ｌ １．建立和完善石油战略储备体系。目前中国的石油 ｌ 储备能力远远不能适应石油企业和国家应付突发事件的 ５ 需要，如果不尽快建立和完善战略石油储备制度，随着我 国石油消费的对外依存度的不断提高，这种损失和其他影 响将会越来越大和越来越严重。因此我们必须高度重视 建立和完善战略石油储备问题，提高对其重要性和紧迫性 的认识，充分借鉴美、日等国的石油储备经验，有计划有步 ● 波动对国内市场冲击和经济影响的主要手段。 我国应抓紧建立和完善中国的石油期货市场，尽快 丰富现有交易所的上市交易品种，形成几家交易所有效 竞争的格局，尽快创造条件推出石油期货产品，争取在 １０—２０年时间里，改变伦敦、纽约等交易所垄断世界油 价的格局，逐步增大国内期货市场的国际影响，争取更多 的国际定价权。尽快建立石油期货市场，加快推进石油 期货交易，更重要的意义在于：可把石油期货仓单看做是 期货形式的战略储备，即石油期货战略储备；另一方面， 也可把石油期货仓单视为一种新的国际储备货币，参与 成为外汇储备的一部分，即石油外汇储备。从 当前国际金融形势看，大规模的外汇储备也孕育着巨大 ，险。因此，石油储备进入外汇储备，对于我国外 ２．建立和完善石油金融战略体系。在石油金融化的 背景下，我国石油安全本质上已经从“生产—供应”型的 “供给安全”模式转变成“贸易一金融”型的“价格安全”。 鉴于国际石油市场日益金融化，为从根本上保证我国石油 安全，构和石油石化企业，必须加快建立石油金融战略体系，逐步争取国际石油定价权，有效规避 统筹协调相关机 国际油价波动风险。所谓“石油金融”是指多层次的石油 包括石油期货市场、石 油银行、石油基金和石油衍生工具的建设；所谓“石油金融 战略体系”是以健全的多层次石油市场为依托，综合运用 排，包括：以期货市场为核心的多层次石油交易市场体系， 以石油性银行和商业银行为代表的石油银行体系，Ｅｌ 包括石油债券、石油期 权及相关衍生品等在内的石油衍生品市场体系。ｏ 参考文献 ［１］范英、焦建玲：《石油价格：理论与实证》，科学出版社 ２００８年版。 ［２］黄运成、马卫锋、李畅：《中国石油金融：战略体系构建及 风险管理》，经济科学出版社２ｏ０７年版。 ［３］伍超明：《中国应更多地参与国际油价的决定》，载于
