试论财务风险的控制

商业研究 COMMERCIALRESEARCH

试论财务风险的控制

肖 游

(东北轻合金有限责任公司财务部,黑龙江哈尔滨 150010)

摘要:随着经济的发展,市场竞争的加剧,优胜劣汰是大势所趋,适者生存是必然规律。如何绕开激流险滩,走向成功的彼岸,已经成为每个企业追求的目标。而财务风险贯穿了企业财务活动过程的始

终,对企业的生存和发展起着举足轻重的作用。关键词:财务风险;控制;企业;市场竞争中图分类号:F275 文献标识码:B 一、财务风险概述

在市场经济条件下,随着我国加入WTO,大量外国企业涌入中国市场,特别是在当今市场竞争国际化的新形势下,优胜劣汰的经济规律得到进一步体现。而财务风险正是现代企业面对市场竞争的必然产物,尤其是在我国市场经济发育不完善的条件下,更是不可避免的,所以企业要想长期、稳定的发展,必须正确认识财务风险,增强财务风险意识,有效合理地控制财务风险。

(一)财务风险的含义财务风险是指企业在进行财务活动过程中,由于各种难以预料或控制的影响因素,使财务状况具有不确定性,从而使企业有蒙受损失的可能性。在市场竞争条件下,投资者购买何种证券,企业决定是否投产一种新产品,财务主管人员采用什么样的方式为公司的现在经营和未来投资筹措资金等,都存在着未来有关现金流量不确定性的风险。

(二)财务风险的特征

财务风险具有以下几个特征:

11客观性。财务风险广泛地存在于企业的各种财务活动之中,这是由客观环境的复杂性、社会的发展性和主观认识的局限性所决定的。因此,财务风险是不以人的意志为转移的,具有客观性。 收稿日期:2005-11-15

企业、引进外部创新因素,来创造培育产业集群升级所需的高级生产要素。

21构建具有完整产业链的产业集群。要通过市场机制,及的宏观指导促使企业间的专业化协作,形成具有完整的产业链的产业集群,使得新工艺、新经验在关联企业间迅速传播,新思想、新观念被彼此接受,增强对市场需求的集体反映能力。要帮助企业组建行业协会并制定行业规范,为企业提供必要的信息和公共基础设施,加强产业集群内部的自组织作用。一些地方放眼产业链招商,使形成的产业集群具有强大的生命力的经验值得借鉴[3]

21系统性。财务风险贯穿于企业的财务系统,并体现在各种财务关系上,是财务系统中各种矛盾的整体反映。

31模糊性。即不确定性。不确定性主要是指由于风险的存在,导致企业财务活动的最终结果难以事先准确把握,从而使财务活动变得复杂。

41损失性。由于各种因素的作用和各种条件,财务风险影响企业生产、经营活动的连续性、经济效益的稳定性和企业生存的安全性,最终威胁企业的收益。

51相关性。任何收益的取得都要付出相应的风险代价,风险与收益是相互关联的,并具有替代效应的。财务风险程度与风险报酬大小成正比。财务风险在一定程度上促使企业改善管理,提高资金利用效率。

61进步性。风险与竞争是一对孪生兄弟,承认和承担财务风险把企业推向背水一战的境地,必然使企业达成一个共同的目标,努力改善财务管理,增强竞争能力,提高经济效益。

(三)财务风险的成因

根据企业财务活动的过程,财务风险主要包括筹资风险、投资风险和收益分配风险,不同类型风险其成因不同。

11筹资风险的形成原因

筹资风险是指由于使用借入资金,对于未来能否按期还本付息而给财务成果带来的不确定性。它产生的原因可归纳为以下三个方面:

31积极培育主导产业。当地要积极培育主导产业,打造/差异型竞争优势0,创造远离平衡态的系统结构。

参考文献:

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经济日报,2005-01-201

(责任编辑:孙桂珍)。#88 #

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(1)思想观念转变不够。随着经济的改革,

的利益。另外,企业对税后留利中积累与消费的比例安排不当,也是造成收益分配风险的重要原因。如果

积累的比例过大,职工和一部分依靠股利维持生活的股东得不到实惠,生活条件得不到改善,就会挫伤他们的积极性,影响企业生产发展;如果消费的比例过大,积累能力削弱,不能提高企业自我发展和承受风险的能力,将难以在市场竞争中获胜。

二、财务风险控制的目标

财务风险控制目标是风险主体以最小成本处置和控制各类致险因素,防止和减少损失,保障企业生产及各项控制活动的顺利进行,其实质是以最经济合理的方式消除财务风险导致的灾害性后果。按照财务风险实际发生为界,其风险控制目标可分为损前目标和损后目标。损前目标是指在财务风险发生之前做好风险的辨识、分析、控制与防范工作,以最大程度地降低风险发生的可能性;损后目标是指针对已发生的风险损失,采取必要的措施,努力减少或消除损失所带来的后果,维持企业的正常运作秩序。

三、财务风险控制的原则

(一)风险成本与风险报酬相权衡的原则为对企业风险进行有效地防范所需投入的人力和资金等财务风险成本的大小应与风险所带来的损失或报酬相权衡,以考察财务风险控制的必要性和可行性。

(二)近期利益与长远利益相结合的原则对企业财务风险的控制是一种预期行为,其行为的结果在将来才能得到反映,近期所投入的风险成本,必然相应减少目前的收益,而增加未来收益的可能性,为此,财务控制决策者要作好未来风险收益与近期利益损失的权衡。

(三)局部风险与整体风险相结合的原则

企业一般是由生产部、经营部、技术部、财务部等多个相互联系、相互作用的部分构成的有机整体(系统),各个组成单元都存在各自的风险问题,处理局部财务风险应以整体风险控制为出发点,从全局降低系统的整体风险。

四、财务风险控制的程序(一)财务风险的预测分析

要预测风险,只有了解风险的程度,才能采取相应的对策。正确了解财务风险的种类和成因是进行财务风险预测的前提。通常用定量和定性相结合的方法,将情况的分析判断和数量计算结合起来。

11定量分析法

定量分析法是指用已经掌握的财务风险资料为基础,运用现代数学方法进行科学的加工处理,并建立数学模型,充分显示各有关变量之间的规律性联系,作为预测分析的依据。定量分析法按照具体做法的不同,又可分为两种:

(1)因果预测分析法,即从某项风险指标与其他有关指标之间的规律性联系中进行分析研究。这种预测方法主要是根据各有关风险指标之间内在的相互依存、相互制约关系,建立相应的因果数学模型,进行企业的筹资渠道由于从过去的单一渠道发展为多渠道的方式之后,许多企业对筹资风险认识不够,片面地认为只要能够借到钱,企业就会有前途。因此盲目贷款、争上项目的现象在过去几年中较普遍地存在于企业之中,使企业负债率急剧上升。(2)经营利润的不确定性。由于市场经济中包含着大量的不可控因素,如市场供求和价格的变化、原材料供应问题、产品销售问题、投资项目投产后的生产能力如何等,使得企业未来经营利润具有很大的不确定性。(3)借入资金利息率的不确定性。根据财务杠杆原理,在企业投资利润水平一定的情况下,借入资金利息率的上升,必然会减少企业的财务杠杆利益,如果借入资金的利息率超过投资利润率,不但不能带来财务杠杆收益,反而会抵减企业主权投资收益。另外,从资金成本角度看,利息率上升,会提高企业资金的使用成本,使本来可行的投资项目变为不可行了。影响借入资金利息率变动的因素有银行利率、其他投资收益率的变化、通货膨胀、资金市场的供求关系等。

21投资风险的形成原因投资风险是企业以现金、实物、无形资产方式或者以购买股票、债券等有价证券方式向其所选定的特定对象进行投资,由此遭受经济损失的可能性,或者说不能获得预期投资收益的可能性。投资风险产生的原因主要有以下方面:

(1)投资决策方面的风险。如企业对未来投资项目(方案)缺乏周密系统的分析和研究,或所依据的经济信息不全面、失真、滞后,以及决策者能力低,缺乏知识和经验等。在这种情况下所做出的投资决策漏洞百出,风险必然也大。(2)项目实施建设阶段的风险。如资金来源没有落实,建筑材料、机器设备供应不及时,会拖延工期:施工技术力量无保障,使项目达不到设计质量要求;或决策时依据的投资环境、经济信息已发生了变化,使项目已变为不可行等。(3)项目投产后生产经营过程中的风险。这类风险主要来自市场对产品的需求和价格的不确定性,特别是在竞争条件下使企业供产销不能肯定,也有来自成本方面的各种因素;还有来自生产技术方面,如设备事故、产品质量等。

31收益分配风险的形成原因

收益分配风险是指由于收益分配不合理可能影响企业发展的风险。收益分配的合理与否,直接影响着企业的经济利益。对于利益的追求,是决定所有者投入资产和企业经营者与职工开展经营的积极性的重要因素。所以,合理的收益分配必须尊重市场竞争规律的要求,为提高企业抗风险的能力进行必要的积累。企业留用利润,用于发展生产,反映企业的积累能力,其数额必须与企业所承担的经济责任的大小和所实现的经济利益的高低相适应。否则,企业将缺乏应付经营风险的能力,导致信誉下降,筹资能力减弱,企业投资发展也将受到阻碍,最终将损害投资者总第345期

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预测分析。(2)趋势预测分析法,即根据某项财务风险指标过去的、按时间顺序排列的数据,运用一定的

数学方法进行加工计算,借以预测未来发展趋势的分析方法。

21定性分析法定性分析法,通常是企业在缺乏完备、准确的财务风险资料的情况下,首先由熟悉企业经济业务和市场动态的专家,根据过去所积累的经验进行判断,提出初步意见,然后再通过召开座谈会或发出征求意见函等形式,对上述预测的初步意见进行修正、补充,并作为预测分析的最终依据。定量分析法和定性分析法在财务风险预测中相辅相成,财务人员应根据具体情况结合起来应用,可以收到良好的效果。

(二)财务风险的决策分析

财务风险的决策是在财务风险预测的基础上,通过对企业风险的综合评价,为完成决策所期望的目标选择一个最佳方案的过程。财务风险决策的目标除了追求超出市场平均盈利水平的高收益外,还要尽可能降低财务风险。为实现这个目标所必须考虑的基本因素就是资金成本,因为它不仅考虑了资金的时间价值,而且还考虑了财务风险价值,它是评价企业决策是否可行的主要经济标准。随着我国市场经济的蓬勃发展和经济改革的不断深化,对财务风险控制的要求也越来越高,同时也要求企业的负责人必须有强烈的责任感和事业心,提高决策水平,企业决策失误是造成企业亏损的主要原因。

在财务风险决策中,由于风险和概率有着直接的联系,所以常借助概率统计方法来衡量财务风险,从而做出决策;还可以运用敏感性分析来测定各风险影响因素的作用范围,进而做出正确的财务风险决策。

(三)财务风险方案的实施反馈分析方案的实施是系统分析方解决问题的最后逻辑步骤。财务风险方案实施是指在财务风险决策分析中选出一个最佳方案之后,企业财务风险控制主体应根据所选方案的要求,制订具体的财务风险控制计划,实行目标控制,并进行有效的指挥与协调。在财务风险方案实施过程中,由于风险具有可变性,必须进行财务风险方案实施效果的评价,对其适用性及其收益性进行分析、检查、修正与评估,作好系统的反馈控制,以便进入下一轮的财务风险控制程序。

笔者通过对财务风险控制的目标、原则、程序的探讨,使企业的管理人员能够正确地认识财务风险,增强财务风险意识,进而指导财务风险的防范,营造企业理财新观念。

五、财务风险的控制方法

在市场经济条件下,企业财务风险贯穿于企业各个环节,是各种风险因素在企业财务上的集中体现。企业经营控制者除对财务风险进行有效防范外,还要合理控制,以降低风险、减少损失,实现企业的财务目标。

(一)筹资风险控制方法

这里的筹资风险是狭义的财务风险,是因借款而带来的风险。筹资风险控制通常指负债经营的企业,运用各种手段和措施,对风险进行处置,以确保按时偿债付息,不致引起破产乃至主权资本减少的一种控制活动。

11运用/财务两平点0对筹资风险进行初步控制/财务两平点0是指企业在某一时期销售利润为零时的销售收入和经营收益。

财务两平点的经营收益=借入资金利息

财务两平点的销售收入=借入资金利息/(1-销售成本费用率-销售税率)

其中:销售成本费用率指销售成本、销售费用、控制费用之和与销售收入之比;销售收入指不含税销售收入:销售税指价内税,不包括。

上式表明,当企业的经营收入等于借款利息时,企业的销售利润为零,此时从财务角度看企业处于两平的状态(不考虑营业外收支和对外投资情况)。

财务两平点告诉我们筹资风险的监界点:第一,只有企业的经营收益大于财务两平点时,企业方可在现有资本结构下继续举债经营。第二,可依据预测的经营收益及市场利率制定企业举债的最高限额。这样就基本上能实现对筹资风险的初步控制。

21优化资本结构,充分发挥财务杠杆的作用,以实现资本的保值增值

资本结构是指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。既有企业自行积累的自有资金,又有银行贷款、债券、融资租赁等负债资金。这种多元的资本结构有利于广开资金渠道,有可能充分发挥自有资金和负债资金及各种具体筹资方式的优势。当然理想的资本结构还要求各种资金保持一个合理的比例关系。这样才能充分发挥财务杠杆的作用,以实现企业资本的保值增值。

财务杠杆作用的程度通常用财务杠杆系数来衡量。财务杠杆系数公式:

DFL=($EPS/EPS)/($EBIT/EBIT)=EBIT/(EBIT-I)

式中:DFL指财务杠杆系数;I指负债资金利息;EPS、$EPS分别指普通股每股收益及其变动额;EBIT、$EBIT分别指息税前盈余及其变动额。

若EBIT(二)投资风险控制方法

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采取相应的催款措施,提高应收账款的回收率。建立应收账款回收责任制。它是把售货和收款结

合起来考核销售人员工作业绩的一种制度。它有利于激发工作人员的责任感,加速资金回笼,克服销售和收款分家而出现的高销售高资金占用的弊病。(三)收益分配风险控制方法

收益分配是企业财务循环的最后一个环节,它是指企业将实现的利润按国家规定的分配顺序,分别用于扩大积累、弥补亏损、职工集体福利设施之后,对投资者进行分配。而在收益分配中,最主要的就是确定股利的支付股率,即用多少盈余发放股利,多少盈余为公司所留。对于股东来说,一些依靠股利维持生活的股东,往往要求公司支付稳定的股利,而一些高股利的股东又出于避税的考虑,往往反对公司发放较多的股利,这就要求公司控制者们权衡利弊,制定合理的股利支付比率保证股东获得高收益,比如,召开股东代表大会来确定。对于企业来说,如果分配比例过高,不但会给企业带来偿债能力和筹资能力下降,发展后劲不足等风险,而且从长远来看还会带来企业声誉下降和企业股票价格下跌风险:如果分配比例过低,不但会损害了一部分投资者的利益,还会造成企业资金的闲置浪费,不利于企业的稳定和发展。所以说制定正确的收益分配,确定合理的股利支付比率是降低收益分配风险的关键所在,它的基本原则应该是既有利于保护投资者(股东)的合法权益,又有利于企业长期、稳定地发展。切不可盲目地任意提高分配标准,而减少企业积累,也不可盲目地降低分配标准,而损害投资者的积极性。

总之,研究财务风险是为了控制财务风险,加强财务风险的控制工作,以增强企业经营管理者对财务风险的预见性和应变能力,使企业在市场竞争中不断开拓进取,产品在市场中占有一席之地,企业的经济效益才能稳步增长。参考文献:

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(责任编辑:习 文)根据投资风险形成的原因可以得出,要对投资风险进行控制,主要是就企业经营方面即供产销过程中的投资风险进行控制,主要有以下几个方面:

11确定企业明确的营销战略营销战略是企业在一定时期内市场营销发展的总体设想和规划。企业的营销战略应根据企业自身的技术状况、资源条件、控制水平,结合国家导向,在自己比较熟悉的业务领域确定。通过建立具有特色的经济,把企业潜在优势转化为现实优势,把资源优势转化为经济优势和市场优势,增强企业的市场竞争能力和抵抗风险能力。

21合理确定资金的需要量,控制资金的投入时间企业应根据营销战略所确定的投资方向,合理确定资金的需要量,按照生产经营的进程控制资金的投入时间,通过预测产品的市场发展前景,调整资金在各产品、各投资项目之间的投放比例,做到既能满足生产经营的需要,又能降低资金成本,加快资金周转,提高资金的使用效率。

31加强投资决策的全面可行性分析,减少投资风险

决策的正确与否,关系着企业事业的成败。结合我国的国情,借鉴国外先进的投资决策经验,投资决策的可行性分析应从经济、技术和财物三个方面进行。首先是通过充分的市场调查,收集比较齐全和准确的市场信息,并对信息进行接近实际的全面分析,作到知己知彼,为进行投资决策提供依据。其次是聘请有关专家顾问,对投资项目的技术进行分析论证,判断该投资项目在技术上是否先进及未来是否有发展前途。再次是预测该投资决策是否符合我国国民经济的发展,是否有利于再就业工程的进行等。最后是财务可行性分析,它是从企业本身分析有无经济效益,是否能合理有效地利用本企业原有固定资产,是否能提高企业的盈利水平等。

41加强应收账款的控制,提高企业资金的回收率随着经济改革的深入,企业被推向市场。在销售过程中,赊销这一信用方式已为许多企业所广泛采用。因此,企业财务部门、销售部门应从以下几个方面入手,切实加强应收账款的控制,提高企业资金回收率。注意了解对方企业的资信情况。对方企业的资信状况好,企业货款能及时回收;对方资信状况不好,企业货款被延期的可能性较大,因此,企业采用赊销方式销售时,一定要先掌握对方企业的资信情况。

制定合理的信用。企业的信用应根据用户的资信状况分别制定不同的信用期限、信用标准。对信用状况好,且财务状况亦佳的企业,可采用较宽松的信用;对信用状况一般,且财务状况一般的企业,应采用慎重的信用:而对信用状况差的企业应采取现款售货或更为苛刻的条件,避免增加企业发生坏账的风险。

加强应收账款的催收工作。企业财务部门应定期编制账龄分析表,及时掌握应收账款的回收情况,并